广东榕泰600589《中线》

一：亮点  

1：国际上最大的氨基塑料生产企业,行业龙头产品占据半壁江山：公司是国内唯一生产ML复合新材料替代密胺塑料的厂家，拥有全球最大的氨基塑料类材料生产基地，年产ML材料7.5万吨，居国内首位，榕泰牌氨基复合材料目前在国内市场占有率已达50％以上。ML复合材料是生产蜜胺仿瓷制品（餐厨具、电器配件、日用品）的原料。由于这种高性能复合新材料具有轻巧、结实、耐用的特点，被广泛应用于航天、军工等尖端领域，未来发展前景广阔。近年来我国贸易在国际竞争中屡屡受挫就是没有自主定价权，而广东榕泰具有的产能规模优势，以及因独特工艺配方而形成的产品价格优势，奠定了公司在国内氨基模塑料行业中强有力的话语权。2006年以来，由于国内市场需求的增长，在产品供不应求的市场背景下，公司已将ML氨基复合材料的产品均价每吨上调了200元左右。公司作为全球最大的ML生产厂商，产品对国际市场同类产品价格产生重要影响。这种自主定价权使得公司可以保障盈利水平，核心技术优势及其盈利可（简单复制）特性使其成为长线投资最佳标的之一,是值得买入并持续持有的公司。

2：自主创新制定行业标准：一流企业卖标准，二流企业卖服务，三流企业卖产品。公司不仅卖产品还卖标准。公司拥有ML氨基复合材料生产的自主知识产权，生产配方和工艺流程的发明专利已获国家专利局授权，同时通过美国FDA、欧盟ESS、澳大利亚AS1647等苛刻的国际认证标准的认证。雄厚的科研实力使得公司获得国家人事部批准设立的企业博士后科研工作站，加大产品改良创新的投入，环保型新材料项目将成为公司持续发展的后续动力。公司自主研发的10000吨/年的高性能弹性复合材料项目和3000吨/年高性能绿色环保型IC封装用环氧塑封料项目填补了国内空白，与国外同类产品相比将具有较大的价格优势和本土化优势，并有助于我国这类产品的出口不再受欧洲新环保法规的限制。突出的行业地位使公司还协助行业协会制定了氨基模塑料行业的产品标准，成为行业标准的制订者。

3：新项目投产业绩大幅提出：公司的产品毛利率约为20％，今年一季度公司在在主营业务收入同比增长4.16%的情况下，净利润同比增长23.72%，充分表明公司的业绩增长是凭借技术含量而非低价倾销。公司以定向增发4500万股(送股后6750)股票用于建设年产6万吨氨基复合材料，建成后公司产能将扩张到现在的1.8倍，规模优势更加突出，业绩将高速增长。该股属于绩优小盘股，2007年一季报披露，由于成本的进一步降低及销售收入的增加，预计年初至下一报告期期末的累计净利润与上年同期相比增长50%以上。

4：公司隶属于金属非金属行业是绝对的细分行业龙头,新上马的具有自主知识产权的IC封装材料,得到了国家450万资金支持，显示出国家对此项目的认可与重视,此项目乃填补国家空白产品,定向增发项目ML氨基复合材料已于三月份投产,08下半年高性能弹性复合材料有望建成投产,产能扩张与后续新产品为公司的高速增长提供保障,公司已经公布07年净利润增长50%以上,07业绩有望达到0.45元/股,该公司高层领导除了享受国务院津贴的就是国,省劳动模范,五一劳动奖章获得者,这种高层组合在上市公司中实属罕见,从公司上马新项目几乎都是分期建设来看,足以看出公司稳健的经营作风.在人们无休止的争论泡沫的时候,买股票更要注重公司质地,将要成为龙头的公司比已经是龙头而股价早已高高在上的公司更具投资价值.道理很简单,老龙头想维持15%增长已非易事,想要高增长更是难上加难. 博士后工作站就在榕泰。
  

二：机构评级

【海通证券的评级】
由于去年定向增发项目——增加6 万吨ML复合材料今年9 月底之前全部达产和二期苯酐/DOP 项目年底前建成，我们预计公司会实现2007 年目标。微调2006 年每股收益至0.57 元，目标价维持20.7 元。昨日广东榕泰收盘价为11.74元，距离我们的估值仍有75％上涨空间。维持“买入”评级。

【天相投顾的评级】
公司07、08、09年EPS分别为0.55元、0.75元、0.98元，动态市盈率分别为30倍、22倍、17倍。我们认为，公司是成长性优异的化工新材料类公司，给以公司08年30倍的P/E，对应目标价位22.5元。维持“买入”投资评级。

三：快钱看法

该公司是行业标准的制定者,因独特工艺配方而形成的产品价格优势，奠定了公司在国内氨基模塑料行业中强有力的话语权,自主创新制定行业标准：一流企业卖标准，二流企业卖服务，三流企业卖产品。公司不仅卖产品还卖标准。公司拥有ML氨基复合材料生产的自主知识产权,象贵州茅台一样可以给自己的产品定价(公司已将ML氨基复合材料的产品均价每吨上调了200元左右),主要产品的毛利率由去年的 19.71%大幅上升到今年的 27.88%,较上年大幅增长41.5%(得益于产品涨价).可类比的股票：烟台万华、金发科技等。

１、限售数量为3240万股。

２、非公开发行的股份锁定期限12个月已满数量为6750万股。
合计上市：9990万股，

从上市的当日(11.2)开始主力一路抢筹，至今天6天个交易日共成交了7500多万股，动用的资金多达8.5亿元,股价也随之在本周大势暴跌的背景下,逆市大涨20%,毫无疑问,这是主力已在进场.

该股中线底部已现,大势不好,逢低才能介入,战略上中线持有，战术上因大盘不稳用部份筹码做t+1来降低持筹成本。

股市有风险，据此操作风险与收益自享。